时隔近7个月，老牌原料药企业博瑞医药（688166.SH）再次向港交所递交上市苦求。

5月18日晚间，博瑞医药发布公告称，正在进行苦求境外刊行股份（H股）并在香港联交所主板上市的关系责任。公司已于当日向香港联交所再行递交了本次刊行苦求，并于同日在香港联交所网站刊登了本次刊行的苦求贵府。

博瑞医药早在编削药赴港上市激越的2025年9月就磋磨在港交所上市，昔日10月30日向港交所递交上市苦求。那时博瑞医药暗意，赴港上市标的是为加速公司国际化策略及国外业务布局，增强境外融资才智，进步老本实力和详尽竞争力。

博瑞医药方面对时期周报记者暗意，依据联交所关系上市划定，公司于2025年10月初度递交的港股上市苦求因六个月有用期届满而自动失效，该情形属于港股上市鼓吹过程中的往常历程。

面前，博瑞医药正靠近传统原料药居品收入下滑、事迹增长承压、向编削药转型的要道时候。2022年至2025年，博瑞医药继续4年净利润同比下滑，2025年，包摄于上市公司股东的净利润同比下落超71%。

博瑞医药编削药在研管线中，最具代表性、也最被垂青的是代谢界限的BGM0504，这款药物与跨国药企礼来的替尔泊肽同为GLP-1/GIP双靶点受体振作剂。

左证博瑞医药最新递交的上市苦求贵府，BGM0504在中国和印尼的临床磨练已进入3期，最早展望在2026年递交NDA（新药上市苦求），包括降糖和减重两项相宜证。

“能否在预期时辰内将BGM0504偏执他管线候选药物推向阛阓，将是保管永久成长的要道。”博瑞医药在上述贵府中暗意。

图源：图虫创意

减重界限竞争敌手宏大

动作向编削药转型的老牌药企，博瑞医药正加大在编削药方面的研发进入。

博瑞医药在上述苦求贵府中，袒露了用于编削药的研发用度占比。2023年至2025年，博瑞医药研发开支（研发用度）逐年增长，离别为2.49亿元、2.98亿元、3.05亿元，用于编削药候选药物研发分比例离别为20.3%、38.9%、62.4%。

博瑞医药现在将研发重心放在代谢性疾病界限和呼吸系统疾病界限。法例现在，博瑞医药共有6款主要在研编削药。

其中，代谢疾病管线以BGM0504和BGM1812为中枢，后者是博瑞医药新一代减脂保肌名堂，二者均开拓了打针剂型和口服剂型。

这几款编削候选药物中，研发进展最快的是BGM0504的打针剂型，该药物正在中国、好意思国及东南亚开展专家临床磨练，在中国的降糖和减重相宜证均已进入临床3期；在印尼的降糖相宜证进入临床3期；在好意思国地区，其正与FDA就初始该药物针对好意思国减重相宜证的3期磨练磋磨进行相易。

从行业角度来看，博瑞医药的GLP-1类药物研发进展居前，但竞争强烈且竞争敌手宏大。

现在，国内布局双靶点居品的药企不少，信达生物的GLP-1/GCG双靶点受体振作剂玛仕度肽已获批上市，成为首个上市的国产双靶点减重编削药。而在GLP-1/GIP双靶点受体振作剂界限，专家获批上市用于颐养糖尿病和减重的药物齐惟有一款，即礼来的替尔泊肽。

左证博瑞医药上市苦求贵府，从降糖相宜证来看，专家在研打针型GLP-1/GIP双靶点受体振作剂有高出10款处于临床阶段，其中7项已进入3期或以上，博瑞医药的研发程度仅次于恒瑞医药。

从减重相宜证来看，HG官网(HoGaming)专家有高出20款在研上述双靶点振作剂处于临床阶段，其中8项已进入3期或以上。在这一相宜证上，恒瑞医药的双靶点药物HRS9531打针版已提交新药上市苦求，同期恒瑞还在鼓吹口服剂型，已进入临床2期。

在降糖和减重界限，除了还是有先发上风的信达生物，恒瑞医药相通是博瑞医药强有劲的竞争敌手，动作在代谢界限布局多年的国内头部药企，恒瑞领有宏大的生意化资源。紧随博瑞医药之后的，还有众生睿创、中华好意思东制药、豪森药业，他们用于减重的打针型GLP-1/GIP双靶点受体振作剂也已进入临床3期，这齐加大了博瑞医药将来生意化的挑战。

2025年8月，博瑞医药与华润三九就BGM0504打针液在中国大陆地区（不包含香港、澳门及台湾地区）的研发、注册、分娩及生意化达成合营。依据条约安排，华润三九将得回BGM0504打针液在上述地区进行独占性生意化的权力（可分许可）。

博瑞医药对时期周报记者暗意，上述合营有助于快速鼓吹BGM0504打针液在中国的生意化进程，华润三九将与公司共同摊派合营居品临床磨练用度，同期借助华润三九完善进修的销售渠说念和丰富的阛阓实施教养，将故意于推动BGM0504打针液遮掩更泛泛的患者群体。

磷酸奥司他韦旧年收入降至约1.13亿元

编削药暂未竣事生意化，传统中枢居品增长乏力，这大约是博瑞医药面前事迹承压的主要原因。

配置于2001年的博瑞医药领先以医药原料药及中间体起家，尔后收敛向下贱制剂界限延长，彭胀至仿制药开拓。2015年，博瑞医药开展编削疗法研发。现在，博瑞医药造成原料药与制剂一体、编削药与仿制药齐集、国际阛阓与国内阛阓并重的业务体系。

博瑞医药营收主要来自原料药及中间体、制剂居品等，已上市的药品遮掩感染性疾病、免疫疾病及肿瘤疾病，收益孝顺高出5%的有8款居品，包括米卡芬净钠、磷酸奥司他韦、醋酸卡泊芬净等。

其中，原料药是博瑞医药的营收撑捏，2025年原料药营收占总营收比例高出73%，这一居品在2025年营收同比下落6.01%。

原料药居品中，抗病毒蓝本是营收孝顺最大的一个品类，但这一居品近几年营收范围捏续松开，从2023年的2.81亿元下落至2025年的0.70亿元。

2025年，原料药业务细分板块推崇分化，抗病毒和抗真菌类两大居品营收离别同比下落60.04%、21.39%；免疫扼制类和其他类居品营收均竣事高出25%的同比增长。

这或亦然导致博瑞医药2025年营收下滑的原因之一，2025年，博瑞医药营收为12.24亿元，同比下落4.59%。博瑞医药在上述苦求贵府中将营收下落归因于几大主要居品的原料药/中间体收入下落。

博瑞医药在港股上市苦求贵府中，袒露了主要居品的营收推崇。2024年到2025年，抗病毒居品“磷酸奥司他韦”（包括制剂、原料药/中间体）销售收入从2.02亿元降至约1.13亿元；抗真菌居品米卡芬净钠（包括制剂、原料药/中间体）销售收入从2.18亿元下落至1.70亿元；肿瘤科居品甲磺酸艾立布林（主要为原料药）销售收入从0.77亿元降至0.33亿元。

磷酸奥司他韦用于颐养肃肃甲型及乙型流感感染，博瑞医药称，该药的销售受季节性流感需求以及政府储备需求影响。2025年，磷酸奥司他韦原料药/中间体收入下落，这背后或是磷酸奥司他韦获被纳入集采后价钱捏续承压hg真人游戏官方网站，以及阛阓竞争更为强烈。